El proveedor de servicios de pago se ve bien posicionado para beneficiarse de las políticas de refuerzo de consumo de China, ya que busca enumerar
Control de llave:
- El candidato a la OPI de Hong Kong, Fuiou, podría ser elevado de los esfuerzos de China para impulsar el consumo doméstico para reducir la gran dependencia del país en la demanda en el extranjero
- Los ingresos del proveedor de servicios de pago crecieron a una tasa promedio de casi el 20% en los últimos dos años, y también es rentable
El impulso del consumo doméstico se ha convertido en un enfoque crítico para Beijing últimamente, ya que las bombas arancelas de Donald Trump hacen que las economías libres de exportaciones, como las de China, sean más vulnerables que nunca a grandes columpios en la demanda externa. Eso podría traducirse en grandes negocios para las empresas chinas vinculadas a la economía minorista nacional, al menos en teoría.
Un beneficiario potencial de tal boom, si se produce, podría ser Shanghai Fuiou Payment Service Corp. Ltd.que opera servicios de pago digital. Eso hace que la compañía sea bien posicionada para capitalizar los esfuerzos de China para atraer a los consumidores a abrir sus billeteras, ya que Fuiou busca atraer a los inversores a su plan de enumerar en Hong Kong.
Fuiou hizo un nuevo presentación públicasu tercero, para la OPI el viernes pasado, pintándose como pionera en servicios integrados de pago digital con «dominio de la marca reconocido y una posición de mercado destacada». Citando una investigación de terceros, la compañía, fundada en 2011, dice que fue uno de los primeros en China en ofrecer software de pago digital multicanal y servicios adicionales para empresas de comercio electrónico.
El gobierno chino ha implementado una serie de medidas desde el año pasado para impulsar el crecimiento económico del país a través del consumo interno, ya que su dependencia tradicional de las exportaciones lo ha dejado expuesto al creciente proteccionismo en todo el mundo. Si bien las exportaciones de China continúan creciendo a pesar de las presiones, la inversión extranjera directa, otro motor económico importante que también depende de factores externos, ya ha comenzado a reducirse.
Los programas gubernamentales para impulsar el gasto de los consumidores van desde reembolsos para comercios de viejos electrodomésticos y teléfonos inteligentes para nuevos, hasta una gran iniciativa denominada un «plan de acción especial para impulsar el consumo». En este contexto, los analistas de Citibank actualizaron esta semana el sector de consumo general de China al «sobrepeso», al tiempo que dice que la tecnología es uno de los sectores que puede beneficiarse del nuevo enfoque de política de Beijing.
Como proveedor de servicios basados en tecnología que están directamente vinculados al consumo, Fuiou parece estar en un punto óptimo en la actual economía aburrida de China.
El reciente desempeño financiero de la compañía se ve lo suficientemente decente, especialmente teniendo en cuenta su posición en el sector de servicios de pagos ferozmente competitivos de China. En los últimos dos años, los ingresos de la compañía crecieron a una tasa anual promedio de casi un 20% a 1.600 millones de yuanes ($ 221 millones) en 2024. Y es establemente rentable, aunque no enormemente. El año pasado obtuvo una ganancia neta de 84 millones de yuanes, lo que le dio un margen de beneficio neto de aproximadamente 5%.
Fuiou obtiene más del 80% de sus ingresos de los servicios de «adquirir», que ayudan a los comerciantes, tanto a los operadores de tiendas de ladrillo y mortero en línea como tradicionales, a recolectar fondos de sus clientes. La compañía ha procesado más de 54 mil millones de transacciones por valor de 15.1 billones de yuanes en el valor de pago total (TPV) desde su inicio, la mayoría entre los proveedores independientes de servicios de pago digital integrados en China, dijo Fuiou en su documento de OPI, citando datos de terceros.
Servicios de alto margen
Además de sus principales servicios de procesamiento de transacciones, las «soluciones digitales que habilitan el comercio» son una fuente de ingresos emergentes para la empresa. Dichas soluciones incluyen software como servicio (SaaS), servicios de marketing digital, operaciones de cuentas y facturación para comerciantes. Este negocio representó el 7% de los ingresos de Fuiou el año pasado, en comparación con el 5,3% en 2023. Los márgenes en estos servicios también son relativamente altos, por lo que Fuiou está buscando expandirlos para aumentar su rentabilidad.
La compañía también ha tenido éxito en controlar los costos. Sus gastos operativos ascendieron al 22% de sus ingresos en 2022, y logró reducir esa relación al 19% el año pasado.
Si bien la historia de la compañía suena bien en general, también hay algunas banderas rojas. Si bien el reciente crecimiento anual de ingresos promedio del 20% parece sólido, un aspecto más cercano muestra que el crecimiento de Fuiou se desaceleró mucho el año pasado. Sus ingresos aumentaron en casi un tercio en 2023, pero luego aumentaron aproximadamente un 8,5% el año pasado.
El salto en 2023 probablemente debió principalmente al levantamiento de las estrictas restricciones Covid-19 de China al final del año anterior, lo que resultó en una ola de «gasto de venganza» a medida que las tiendas se reabrieron y el consumo volvió a niveles más normales. Por lo tanto, es probable que ese tipo de crecimiento se repita pronto. Es más probable que el crecimiento más tibio del año pasado represente la norma en el futuro, ya que la economía de China se ralentiza después de la breve concentración post-pandemia.
China intensificó sus esfuerzos para estimular el consumo interno solo a fines del año pasado, por lo que puede llevar algún tiempo antes de que los resultados notables comiencen a ser evidentes, ya que la economía nacional permanece en pie débil en medio de la caída de bienes raíces en curso, además de las tensiones comerciales globales. Las ventas minoristas aumentaron un modesto 4% interanual en los primeros dos meses de este año, un poco más rápido que el 3.5% en 2024. Al liberar la cifra de marzo, la Oficina Nacional de Estadísticas dijo que «la base para la recuperación económica y el crecimiento sostenido» no es lo suficientemente sólido.
El crecimiento de las ventas minoristas se aceleró al 6% en marzo, pero queda por ver si ese ritmo es sostenible. Fundamentalmente, los bajos niveles de ingresos familiares y la distribución de riqueza desigual en general están restringiendo el consumo en China, dijo Rhodium Group en un informe en julio pasado. Eso significa que sin cambios significativos en la política fiscal, es probable que el crecimiento del consumo de hogares en el país permanezca en un 3% -4% en términos reales en los próximos cinco a 10 años, dijo el investigador.
Fuiou también opera en una industria altamente competitiva que está dominada por gigantes como Alipay y WeChat, que son parte de compañías mucho más grandes. Fuiou tenía una cuota de mercado de solo 0.8% en términos de volumen de pago total el año pasado, por lo que inevitablemente puede necesitar sacrificar sus márgenes para ganar participación.
Acciones de otro proveedor de servicios de pago, Lianlian Digitech (2598.hk), han caído alrededor del 35% desde la IPO de Hong Kong de la compañía el año pasado. Si bien permanece bien en el rojo, a diferencia de Fuiou, Lianlian cotiza con una relación de precio a ventas (P/S) relativamente respetable de 4.5, un múltiplo que valoraría a Fuiou en 7.2 mil millones de yuanes, o aproximadamente $ 1 mil millones, según sus ingresos de 2024.
Dado que Fuiou es rentable, los inversores pueden estar más interesados en su potencial, viéndolo como una nueva oportunidad para comprar la historia de crecimiento de consumo de China. Pero también puede enfrentar una buena cantidad de escepticismo y precaución en ausencia de evidencia de que las medidas de refuerzo de consumo de China están teniendo el efecto deseado.
