El fabricante de alimentos con sede en Qingdao para fines médicos especiales está desafiando a las empresas internacionales que aún dominan el mercado de China pero que podrían enfrentar incertidumbres arancelarias

Control de llave:

• Sainte Nutritional ha solicitado una OPI de Hong Kong, con una lista de patrocinadores financieros de peso pesado y altos ingresos y ganancias
• A medida que disminuyen las tasas nacionales chinas, el fabricante de alimentos centrado en los bebés con fines médicos especiales se está diversificando en el creciente mercado de China para la nutrición de edad avanzada

Cuando Sainte Nutritional Inc. hizo su primer divulgación pública Para una IPO de Hong Kong planificada el viernes pasado, enumeró a Citic Securities como su patrocinador principal. Pero en un indicador de un fuerte apetito de los inversores por este prometedor fabricante de productos nutricionales infantiles, reveló poco tiempo después que CLSA se uniría al equipo de suscripción como coordinador general.

Las métricas de Sainte son realmente impresionantes para una compañía tan antigua con más de dos décadas de historia. Sus ingresos casi se han duplicado en los últimos tres años, aumentando de 491 millones de yuanes ($ 68.3 millones) en 2022 a 834 millones de yuanes el año pasado. Los ingresos de las plataformas de comercio electrónico transfronterizo ascendieron a 405.1 millones de yuanes en 2024, lo que representa el 48.6% de su total. La ganancia neta ajustada de la compañía también ha crecido rápidamente, de 120.7 millones de yuanes en 2022 a 199.4 millones de yuanes en 2024. Y su margen bruto ha rondado un nivel envidiable de alrededor del 71% en los últimos tres años.

Anteriormente conocido como Shengtong Nutritional Food, Sainte fue uno de los primeros participantes de China en el mercado interno de alimentos para fines médicos especiales (FSMP), especializado principalmente en productos especiales para bebés con alergias, lo que representaron el 90% de sus ingresos en 2024.

El mercado interno que aún representa más de la mitad de las ventas de Sainte está dominado por gigantes internacionales. Estar protegido (Nesn.sw) y Danone (Bn.PA) son los jugadores más grandes y más grandes del país, respectivamente, seguidos de Sainte en tercero y Laboratorios de Abbott (Abt.us) en cuarto. Eso hace que Sainte primero entre sus compañeros nacionales, según una investigación de terceros en el documento de listado. Solo otra compañía nacional está entre los cinco primeros, Dairy Giant China Feihe (6186.hk).

Feihe actualmente cotiza a una relación precio a ventas (P/S) de 2.32, lo que significa que Sainte podría obtener una valoración de aproximadamente 2 mil millones de yuanes si puede igualar ese nivel, en función de sus ventas 2024. Eso podría ayudarlo a recaudar hasta 500 millones de yuanes, si no más, dándole fondos para ampliar la producción en una nueva instalación actualmente en construcción en Mongolia Interior.

La IPO marca la última recaudación de fondos para Sainte, que también recaudó 400 millones de yuanes en una ronda de la Serie B en febrero. Cuenta con una lista A de patrocinadores, incluidos el brazo de inversión de capital Hengxu de Saic Motor, Hillhouse Capital, Sinovation Ventures y CICC de Lee Kai-Fu.

Los productos FSMP requieren la supervisión de un médico y están dominados por productos para bebés con necesidades especiales. En China, la tasa de penetración para todos los productos FSMP es solo del 3%, muy por debajo de la tasa del 40% en los mercados maduros. Según el documento de listado, el mercado chino está creciendo un 18% anual se espera que alcance los 53.1 mil millones de yuanes para 2029, con productos infantiles que representan 27.4 mil millones de yuanes, o aproximadamente la mitad del total.

El momento puede ser bueno para que compañías como Sainte desafíen a sus compañeros internacionales, que podrían ser cojeados por aranceles de represalia de China si partes de sus cadenas de suministro se basan en el único proveedor externo de los Estados Unidos, Corea del Sur, lo que lo hace relativamente inmune desde las guerras tarifas que solo afectan los bienes importados a China de los Estados Unidos, pero que dice, se vende casi la mitad de sus productos en exceso, principalmente a través de ES-COMBRES, aunque el documento de la lista solo se especifica, lo que va, si va a la venta, si va a cualquier momento, si va a la lista, si el documento de la lista no se especifica. EE. UU.

Dos décadas de historia

La historia de Sainte se remonta a 2005, cuando se estableció como la División FSMP de Shengyuan Nutritional, controlada por el equipo de marido y mujer Zhang Liang y Meng Xiuqing. Zhang fundó Synutra International en 1998 como fabricante de fórmulas infantiles, y la compañía figuraba en el NASDAQ de 2007 y 2017 antes de que Zhang lo llevara en privado.

China no tenía productores nacionales de FSMP a principios de la década de 2000, según el documento de listado. Como líder nacional actual en el espacio, Sainte ahora tiene 14 segmentos de productos y siete productos certificados.

El fuerte interés de los inversores en Sainte parece contradictorio dada la tasa de natalidad rápidamente en declive de China. 2024, un año del dragón en el zodiaco chino y favorecido por los posibles padres, vio un aumento en los nacimientos a 9.5 millones de 9 millones en 2023, marcando el mayor número de nacimientos anuales de cualquier país del mundo. Aun así, la perspectiva a largo plazo es sombrío debido a los factores comunes a las economías maduras, incluidos los matrimonios posteriores y los altos costos de recaudar a los niños. Sainte responde que los padres de Gen Z de China están recientemente comprometidos a asegurarse de que sus bebés tengan una nutrición adecuada y se apresuren a comprar productos especializados para abordar los trastornos percibidos.

Aún así, Sainte se da cuenta de que las tendencias demográficas están funcionando en su contra y se está diversificando en productos para que los adultos complementen su cartera actual. Se espera que la demanda de productos FSMP no infantiles se repite a medida que aumenta la población de China mayor de 60 años, ya que ya representa más de una quinta parte de la población en 2023, en función de fuentes oficiales. Según el prospecto de Sainte, el mercado de productos FSMP no infantiles debería crecer en una tasa anual promedio de 21.5% entre 2024 y 2029, alcanzando 25.8 mil millones de yuanes en ventas para 2029.

«Guiados por nuestro espíritu de ‘nutrición precisa, atención profesional’, nos preocupamos por las necesidades de los grupos especiales, desde los bebés con alergias, intolerancia a la lactosa y vulnerabilidades prematuras hasta el tsunami de plata del envejecimiento de la población», dijo la compañía en su documento de listado. Los más de 300 distribuidores de Sainte venden a través de hospitales, centros de atención postnatal, tiendas especializadas y en línea, con más de 17,000 puntos de venta.

Las principales instalaciones de fabricación de Sainte en la ciudad del noreste de Qingdao, que compartió con su grupo de Shengyuan, el Grupo de Shengyuan hasta 2023, produjo 1.7 toneladas de productos FSMP en 2024. Abrió otra fábrica en febrero de este año, y un tercio está en construcción en Mongolia Interior, que abrirá en 2026.

La compañía necesita moverse rápidamente a medida que un campo creciente de competidores nacionales se mueve en los talones. El número anual de nuevos registros de FSMP en China aumentó de 13 en 2022 a 70 en 2023, y otros 42 registros se registraron el año pasado. Las empresas nacionales representaron 174 de 206 registros de FSMP en China a partir del 20 de septiembre, según la administración estatal de supervisión del mercado, que muestra que las compañías chinas locales quieren tratar de ganar una parte de este gran mercado.

Dicho esto, los gigantes internacionales todavía tienen una gran ventaja. Nestlé domina con una participación de mercado del 57%, seguida de Danone con 18.4%. Sainte, sin duda, espera luchar algo de eso por sí mismo, y podría beneficiarse de los elementos nacionalistas a medida que los chinos se sienten cada vez más cómodos con las marcas nacionales. Eso podría ser un buen augurio para su OPI si los inversores creen que se ve bien posicionado para mantener su fuerte crecimiento.